اتنا (Ethena) چیست و ارز دیجیتال ena چگونه کار می‌کند؟

به زبان ساده، اتنا به جای اینکه برای ثابت نگه داشتن قیمت استیبل‌کوین خود به دلار واقعی متکی باشد، از وثیقه‌گذاری دارایی‌های دیجیتال + پوشش ریسک هوشمند استفاده می‌کند.

نحوه عملکرد Ethena چگونه است؟

اتنا به‌گونه‌ای طراحی شده است که ارزش USDe همیشه در حدود ۱ دلار باقی بماند. برای رسیدن به این هدف، چندین مرحله کلیدی انجام می‌شود:

 وثیقه‌گذاری دارایی‌ها

افرادی که می‌خواهند USDe دریافت کنند، باید دارایی‌های کریپتویی مانند stETH (اتریوم استیک شده) را در پروتکل وثیقه بگذارند.

📌 مثال: فرض کنید شما ۱۰۰ اتریوم دارید و می‌خواهید از طریق Ethena دلار دیجیتال USDe ایجاد کنید. شما این ۱۰۰ اتریوم را به‌عنوان وثیقه به پروتکل ارائه می‌دهید. در مقابل، اتنا مقدار مشخصی USDe به شما می‌دهد.

استراتژی پوشش ریسک (Delta-Neutral)

برای جلوگیری از تغییر ارزش USDe به دلیل نوسانات قیمت اتریوم، پروتکل یک استراتژی مالی خاص به نام پوشش دلتا (Delta-Neutral Hedging) را به کار می‌برد.

✅ پوشش دلتا چیست؟
در این روش، وقتی شما دارایی‌ای را نگه می‌دارید، در بازار مشتقات یک موقعیت شورت (فروش) معادل آن باز می‌کنید تا تغییرات قیمت را خنثی کنید.

📌 مثال: اگر شما ۱۰۰ اتریوم به‌عنوان وثیقه در پروتکل قرار دهید، Ethena همزمان یک پوزیشن فروش (Short Position) به ارزش ۱۰۰ اتریوم در یک بازار فیوچرز باز می‌کند.

• اگر قیمت اتریوم افزایش پیدا کند، مقدار وثیقه شما (stETH) بیشتر ارزش پیدا می‌کند، ولی در عوض پوزیشن شورت شما ضرر می‌دهد.
• اگر قیمت اتریوم کاهش پیدا کند، وثیقه شما کم می‌شود، ولی پوزیشن شورت سود می‌دهد.

به این ترتیب، تغییرات قیمت اتریوم روی ارزش USDe تأثیر نمی‌گذارد و استیبل‌کوین پایدار می‌ماند.

توکن ENA چیست و چه کاربردی دارد؟

اتنا علاوه بر USDe، یک توکن بومی دیگر با نام ENA دارد که برای اهداف حاکمیتی و مشوق‌های اقتصادی استفاده می‌شود.

 کاربردهای توکن ENA:

• حاکمیت (Governance): دارندگان ENA می‌توانند در تصمیم‌گیری‌های پروتکل نقش داشته باشند، مثلاً رأی بدهند که چطور ذخایر مدیریت شوند.
• مشوق‌ها: توکن ENA برای تشویق کاربران به استیکینگ و تأمین نقدینگی در شبکه مورد استفاده قرار می‌گیرد.
• پاداش‌ها: بخشی از درآمدهای پروتکل ممکن است به دارندگان ENA داده شود.

📌 مثال: اگر شما مقدار زیادی ENA داشته باشید، می‌توانید روی سیاست‌های آینده Ethena تأثیر بگذارید، مثل تعیین نرخ کارمزدها یا نوع دارایی‌هایی که می‌توانند به‌عنوان وثیقه استفاده شوند.

🔹 عرضه کل توکن ENA:
سقف عرضه ENA ۱۵ میلیارد واحد است که از این مقدار، در زمان عرضه اولیه، ۱.۴۲۵ میلیارد واحد در گردش بوده است.

ویژگی‌های مثبت Ethena

💠 ۱. غیرمتمرکز و بدون نیاز به بانک‌ها

• Ethena نیاز به بانک‌های سنتی را از بین می‌برد.
• هیچ سازمان متمرکزی نمی‌تواند جلوی نقل‌وانتقال USDe را بگیرد.

💠 ۲. مقیاس‌پذیری بالا

• استیبل‌کوین‌هایی مانند USDT نیاز به ذخایر دلاری دارند که ممکن است باعث مشکلات نقدینگی شوند.
• اما USDe از دارایی‌های دیجیتال و بازارهای مشتقات استفاده می‌کند، بنابراین محدودیت‌های مالی سنتی ندارد.

💠 ۳. تولید بازدهی (Yield Generation)

• دارندگان USDe می‌توانند با استیک کردن دارایی‌های خود در Ethena، سود دریافت کنند.

📌 مثال: اگر شما USDe داشته باشید، می‌توانید آن را در Ethena استیک کنید و بسته به شرایط بازار، سالانه درصد مشخصی سود دریافت کنید.

ریسک‌ها و معایب Ethena

⚠ ۱. ریسک‌های قرارداد هوشمند (Smart Contract Risks)

• هر پروتکل دیفای که روی بلاکچین اجرا می‌شود، ممکن است در معرض هک یا آسیب‌پذیری در قراردادهای هوشمند باشد.

⚠ ۲. نوسانات بازار و مشکلات احتمالی در استراتژی پوشش دلتا

• اگر به هر دلیلی مکانیزم پوشش ریسک نتواند به‌درستی اجرا شود، USDe ممکن است ارزش ۱ دلاری خود را از دست بدهد.

⚠ ۳. مشکلات نظارتی و قانون‌گذاری (Regulatory Risks)

• برخی دولت‌ها ممکن است تصمیم بگیرند که استیبل‌کوین‌های غیرمتمرکز را محدود کنند، که می‌تواند بر عملکرد Ethena تأثیر بگذارد

اتنا روی چه بلاکچینی اجرا شده و از چه الگوریتمی استفاده می‌کند؟

Ethena روی بلاکچین اتریوم (Ethereum) ساخته شده است. این یعنی از امنیت و قابلیت‌های شبکه اتریوم بهره می‌برد و همه تراکنش‌های آن شفاف و غیرقابل تغییر هستند.

✅ الگوریتم اجماع (Consensus Algorithm):

• اتنا خودش یک بلاکچین مستقل ندارد، بلکه روی اتریوم، که از الگوریتم اثبات سهام (PoS - Proof of Stake) استفاده می‌کند، اجرا می‌شود.
• در اثبات سهام (PoS)، به‌جای ماینرها، اعتبارسنج‌ها (Validators) تراکنش‌ها را پردازش کرده و امنیت شبکه را تضمین می‌کنند.

📌 مثال: وقتی شما یک تراکنش در اتنا انجام می‌دهید، این تراکنش توسط اعتبارسنج‌های اتریوم پردازش می‌شود و بعد از تأیید نهایی، در بلاکچین ثبت خواهد شد.

جمع‌بندی: آیا سرمایه‌گذاری در Ethena ایده خوبی است؟

Ethena یک پروژه جدید و نوآورانه در دنیای DeFi است که یک روش غیرمتمرکز برای تولید استیبل‌کوین ارائه می‌دهد. این پروژه برای افرادی که علاقه‌مند به فناوری‌های دیفای و کسب سود از دارایی‌های کریپتویی خود هستند، جذاب است.

✅ دلایل خرید:

• سیستم بدون نیاز به بانک‌ها و مقاوم در برابر سانسور
• امکان کسب سود از طریق استیکینگ USDe
• پشتیبانی از دارایی‌های کریپتویی به‌جای پول نقد

⚠ ریسک‌ها:

• احتمال مشکلات در مدیریت نوسانات بازار
• خطرات قراردادهای هوشمند و هک شدن پروتکل
• محدودیت‌های قانونی احتمالی در آینده

اخبار اخیر درباره اتنا 

در ژانویه ۲۰۲۵، اتنا لبز (Ethena Labs) نقشه راه جدید خود را منتشر کرد که شامل برنامه‌های مهمی برای توسعه و گسترش این پلتفرم است. یکی از برجسته‌ترین این برنامه‌ها، راه‌اندازی یک اپلیکیشن پرداخت و پس‌انداز مبتنی بر تلگرام است که از استیبل‌کوین sUSDe استفاده می‌کند. این اپلیکیشن با هدف ارائه تجربه‌ای ساده و یکپارچه برای کاربران طراحی شده و قرار است با Apple Pay نیز ادغام شود تا انتقالات مالی به‌صورت آسان‌تری انجام شود.

علاوه بر این، اتنا لبز برنامه دارد در فوریه ۲۰۲۵ ارز iUSDe را معرفی کند که بر پایه sUSDe ساخته شده و با قراردادهای هوشمند برای محدودیت‌های انتقال طراحی شده است. همچنین، این شرکت در تلاش است تا با مؤسسات مالی سنتی همکاری کند و iUSDe را به مشتریان آن‌ها ارائه دهد. انتظار می‌رود این همکاری‌ها تا پایان ژانویه اعلام شود.

این تحولات مثبت باعث افزایش قیمت توکن بومی اتنا (ENA) شده است. در هفته اول ژانویه ۲۰۲۵، قیمت ENA با ۳۷ درصد افزایش به ۱.۳۲ دلار رسید و ارزش بازار آن به ۳.۷۷ میلیارد دلار افزایش یافت. این رشد نشان‌دهنده استقبال مثبت بازار از برنامه‌ها و نقشه راه جدید اتنا است.

به‌طور کلی، اتنا لبز با ارائه نقشه راه ۲۰۲۵ و معرفی محصولات و همکاری‌های جدید، نشان داده است که در مسیر توسعه و گسترش حضور خود در اکوسیستم مالی غیرمتمرکز و سنتی قرار دارد.

📌 پیشنهاد: قبل از هرگونه سرمایه‌گذاری، حتماً وایت‌پیپر اتنا و تحلیل‌های بازار را مطالعه کنید و سرمایه‌ای را وارد کنید که از دست دادن آن آسیبی به شما نرساند.